La inflación IPCA de Brasil sube al 4,91% por novena semana consecutiva
La previsión de inflación IPCA para 2026 en Brasil subió al 4,91% en la encuesta Focus del 11 de mayo, el noveno aumento semanal consecutivo. Esta cifra supera en más de 40 puntos básicos el límite superior de la banda de tolerancia del 4,5% fijada por el CMN.
Subida del IPCA y de la proyección de la Selic
El Boletim Focus del Banco Central do Brasil elevó la previsión del IPCA de 2026 del 4,89% al 4,91%. La proyección de la Selic para 2027 subió del 11,00% al 11,25%, rompiendo 16 semanas de estabilidad. Este movimiento indica que el mercado espera un ciclo de recortes más cauteloso.
Repercusión del shock del petróleo y las medidas fiscales
El aumento acumulado de nueve semanas refleja tres factores: el shock petrolero de Irán-Hormuz, las medidas fiscales sobre el diésel de marzo y el paquete de estímulo de 30.000 millones de reales de Lula. La previsión del IPCA se sitúa más de 40 puntos básicos por encima del techo del 4,5%, lo que representa la primera vez que la mediana supera la banda con tal margen desde enero.
El camino de la Selic y la opcionalidad del COPOM
La Selic se sitúa en el 14,50% tras el recorte de 50 puntos básicos del COPOM del 29 de abril. La repreción del Focus del 11 de mayo implica un recorte menos de 25 puntos básicos en los próximos 24 meses. El exdirector del BCB, Alexandre Schwartsman, prevé que la mayoría de los recortes lleguen después de las elecciones de octubre de 2026, con una tasa terminal cercana al 11% en 2027.
Señal contradictoria del tipo de cambio
La previsión del USD/BRL para 2026 cayó de 5,25 a 5,20 reales. Esta revisión a la baja refleja exportaciones récord de materias primas y un superávit comercial de 23.600 millones de dólares en el primer trimestre. Goldman Sachs señala que los activos brasileños son atractivos pero están en riesgo si el canal de expectativas de inflación eleva los rendimientos a largo plazo.
Antecedentes: Cuatro semanas de cambio en las expectativas
Hace cuatro semanas, la proyección de inflación IPCA era del 4,10% y la Selic para 2027 del 12,50%. El movimiento de 80 puntos básicos en el IPCA y de 125 puntos básicos en la tasa a largo plazo constituye la mayor repreción mensual de las expectativas monetarias brasileñas desde la crisis de Irán-Hormuz. El IPCA de 2026 ya supera el 4,91%, mientras que el Consejo Monetario Nacional fija el objetivo en el 3,0% con una banda del 4,5%.
Implicaciones para la política monetaria y la inflación
El mercado descuenta que el shock petrolero de Irán-Hormuz mantendrá la política monetaria más restrictiva durante más tiempo. La encuesta Focus muestra que la inflación de 2026 está matemáticamente fuera del objetivo central del 3%. Las proyecciones para 2028 y 2029 se mantienen ancladas en el 10% para la Selic y en el 3,50% para el IPCA, lo que indica que el mercado aún confía en una desinflación futura, aunque con un horizonte más largo.
